8月人身险原保费增近5成机构预计后市量稳价升

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-5 16:55:05

2025年8月人身险原保费收入同比激增47.2%，这一数据背后既有短期政策窗口驱动的特殊因素，也蕴含着行业转型的长期逻辑。机构普遍预判，随着市场环境调整，人身险行业将逐步进入“量稳价升”的高质量发展阶段。以下从数据解析、增长动因、后市逻辑及潜在挑战四方面展开分析：一、核心数据：短期爆发与结构分化并存从国家金融监管总局披露的数据来看，8月人身险市场呈现“单月高增、累计稳健”的特征：整体规模：8月单月人身险原保费收入达4796亿元，同比增幅47.2%，带动当月保险业整体保费同比增速提升至35.6%；前8个月人身险累计保费3.8万亿元，同比增长11.3%，显著高于财险3.7%的同期增速。险种分化：分险种来看，寿险成为增长主力，前8个月累计保费29746亿元，同比增长14.05%；而健康险、人身意外伤害险则呈现负增长，同比分别下降22.07%、57.57%，反映出消费者更倾向于储蓄属性较强的寿险产品，保障型产品需求暂未明显复苏。二、增长动因：预定利率切换下的短期“炒停”效应8月保费高增并非行业基本面突变，而是政策窗口期催生的集中投保现象，核心驱动因素包括：预定利率下调的“末班车效应”：8月31日是传统险、分红险、万能险预定利率分别下调至2.0%、1.75%、1.0%的最后节点（降幅分别为50BP、25BP、50BP）。在利率切换前，旧产品因收益率优势吸引大量客户集中投保，形成“炒停售”热潮。东吴证券研报指出，这种短期政策驱动的保费增长具有临时性，9月后增速将逐步回落。储蓄型产品的结构性支撑：2025年以来，以分红险为代表的储蓄型保险持续带动行业增长，部分上市险企分红险占新单保费比例已超50%。在居民储蓄意愿高企、低风险理财需求旺盛的背景下，“保底+浮动收益”的分红险产品吸引力显著，成为保费增长的重要支柱。三、后市逻辑：“量稳价升”的支撑因素与实现路径机构预计，随着利率切换窗口关闭，人身险行业将从“短期放量”转向“量稳价升”，核心逻辑在于负债端优化、渠道价值提升与投资端改善的三重支撑：负债端：成本可控与结构升级：预定利率下调与分红险转型将有效降低险企负债成本，缓释利差损风险。民生证券研报指出，分红险占比提升能通过“保底收益+投资联动”的模式，平衡客户收益需求与险企成本压力，未来新业务结构将加速向分红险倾斜。渠道端：银保主导与价值率提升：银保渠道成为价值增长核心驱动力，2025年上半年上市险企银保渠道新业务价值（NBV）增速显著，中国平安、中国太保银保NBV同比分别增长168.5%、156.0%。“报行合一”政策遏制渠道费用内卷，推动银保渠道价值率持续提升，即使新单增速放缓，也能通过“价”的改善实现NBV增长。投资端：股债市场提供再配置窗口：三季度权益市场走强（截至9月26日，沪深300指数较二季度末增长16.02%），10年期国债收益率阶段性回升至1.88%。这为险资提供了股债两端的再配置机会——权益端支撑投资收益率上行，利率端抬升改善新增固收票息，进而增强险企盈利能力与产品分红能力，形成“投资-产品-保费”的正向循环。四、潜在挑战与长期变量尽管“量稳价升”是主流预期，但行业仍面临多重考验：短期保费增速回落压力：随着“炒停售”效应消退，9月后保费增速将回归常态，新单增长可能面临阶段性压力。国泰君安预计2025年行业新单增速回落，但受益于价值率提升，上市险企NBV增速仍可达9%。保障型产品需求复苏缓慢：健康险、意外险持续负增长，反映出保障型产品的供给与需求匹配度不足。未来需通过产品创新（如结合康养服务）、代理人专业能力提升等方式激活保障型市场。资产端波动风险：险企投资收益对权益市场依赖性较强，若后续股市回调或长端利率下行，可能影响分红险收益兑现能力，进而削弱产品吸引力。总体而言，8月人身险保费高增是短期政策窗口与长期结构转型共同作用的结果。未来行业的核心看点将从“规模扩张”转向“质量提升”，分红险转型、银保渠道价值释放与投资端稳健表现，将是实现“量稳价升”的关键所在。

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