杨德龙：大盘突破4000点具有标志性意义，确立本轮牛市行情
上证指数时隔十年再度突破4000点关口，资本市场迎来里程碑时刻。
“沪指突破4000点是一个里程碑事件，说明牛市趋势进一步确立。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在10月28日沪指突破4000点关口时如此表示。
这是自2015年8月18日以来，上证指数首次突破4000点大关。
在杨德龙看来，当前市场仍处于牛市的上半场，突破4000点并不意味着行情结束，而可能是新一轮行情的起点。
01 突破4000点的多重意义
十年等待，A股市场终于再度站上4000点关口。
2025年10月28日，上证指数突破4000点大关，盘中最高触及4010点。
这一突破具有标志性意义，它不仅进一步确立了本轮牛市的走势，也为投资者注入了强劲信心。
杨德龙指出，与十年前的牛市相比，本轮行情有望走得更稳、更远，有望延续两到三年的时间，成为慢牛、长牛行情。
02 牛市背后的驱动力量
本轮牛市并非偶然，而是政策面与资金面双重推动的结果。
杨德龙分析认为，本轮牛市主要受到政策面与资金面的双重推动。
政策面上，“十五五”规划推出，并提出大力发展新型生产力，科技股再次引领两市，带来较强的赚钱效应。
资金面上，当前我国居民储蓄向资本市场大转移，为市场带来源源不断的增量资金。
此外，中美贸易谈判取得实质性进展，以及美联储降息预期强化等多重因素，共同推动了股市的重回升势。
03 与十年前的不同之处
虽然同样站上4000点，但当前市场与十年前有着本质区别。
从估值水平看，截至10月30日，当前上证指数市盈率（剔除亏损）不足15倍，处于2000年以来51%的历史分位，位于历史中位水平。
沪深300指数市盈率约为14倍，亦低于2000年以来历史均值。
从杠杆水平看，当前A股两融余额虽达2.5万亿元的历史新高，但由于市场总市值已升至120万亿元，两融余额占流通市值比例为2.55%，显著低于2015年4月突破4000点时的4%。
杨德龙特别指出，当前场外配资已基本绝迹，这使得市场整体杠杆水平更加可控。
04 科技股引领结构性牛市
本轮行情一个显著特征是科技股成为领涨主力。
“这轮科技股行情非常明显，有望贯穿整个牛市，并非短期行情。”杨德龙表示，这主要受到我国经济转型的推动。
资金更偏向科技股而非传统行业。
随着二十届审议通过“十五五”规划建议，科技股行情有望进一步延续。
“十五五”规划重点支持的方向包括人工智能、人形机器人、生物医药、深海经济、低空经济、固态电池等。
在2024年9月26日至2025年10月28日，沪指从3000点涨至4000点期间，通信和电子行业累计涨幅分别为124.86%和119.43%，显示科技板块确实成为了行情领头羊。
05 板块轮动与投资机会
虽然科技股表现突出，但市场也出现了明显的板块轮动现象。
杨德龙指出，在科技股大涨之后，以储能、锂电池、光伏、风电为代表的新能源板块大幅上涨，带来较强的“赚钱效应”。
板块轮动说明市场行情走得更加稳健、更加健康，这也可能会使得这类牛市走得更远。
对于不同投资偏好的投资者，杨德龙建议可关注三条主线：
首先，受益于“十五五”规划的硬科技核心赛道，如芯片、半导体、AI算力算法等；
其次，对于追求稳定回报的投资者来说，银行、电力、公用事业等高股息、低估值板块，具有一定的长期配置价值；
最后，新能源、品牌消费等受益于政策支持以及内需修复的板块，经过多年调整后已逐步跌出价值。
06 对后市走势的展望
对于未来A股走势，杨德龙持乐观态度。
他认为，当前市场或仍处于牛市上半场，后续上涨空间较大。
短期突破4000点后可能出现震荡反复，但中长期趋势预计仍将保持向上。
随着居民储蓄持续向资本市场转移，以及外资保持净流入态势，A股市场的下一轮行情可能在不久将来展开，甚至形成跨年度行情。
杨德龙预计，今年属于结构性牛市，科技股一枝独秀是其重要特征。而明年市场可能出现全面牛市走势，更多板块将迎来上涨机会。
杨德龙指出，当前我国居民储蓄正在向资本市场大转移，为市场带来源源不断的增量资金。
随着“赚钱效应”逐步显现，更多投资者有望获益。
一轮牛市产生的巨大财富效应，或会有效提振消费、促进经济回升，这无疑是拉动经济增长的第四驾马车。
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